北向资金三大关注！如何优化实时交易信息披露…

作为外资投资A股的主渠道，沪深港通交易情况一直备受关注。

近三个月来，受内外部多重因素影响，北向资金出现大幅波动，引发市场广泛关注和讨论。有声音认为，北向资金在A股的交易占比不高，且内部构成复杂，对北向资金的过度披露，容易对境内投资者产生误导，有必要对北向资金交易信息披露机制进行适度优化，降低其市场影响。

针对上述观点，记者梳理了北向交易信息的披露内容，并走访了部分市场人士。市场人士认为，北向交易信息披露内容较多、频次较高，可能影响市场整体交易信息披露的一致性和公平性，加大机构投资者的信息优势，使中小投资者处于不利地位。建议北向信息披露应充分考虑A股市场结构，优化盘中实时交易信息披露，并一定程度减少盘后披露内容或降低频率。

关注点一:北向交易信息披露频率如何？

答:北向交易信息披露内容较多、频次较高。

券商中国记者通过梳理发现，北向交易信息涉及了盘中北向实时交易信息及盘后买卖、交易居前股票等信息，是披露频次最高、披露内容最多的交易信息。特别是北向资金实时买入、卖出金额数据，经部分行情商、中介机构整合后进一步向投资者集中展示，使投资者在盘中交易时即可获取北向资金净流入或流出信息，提高了市场对于北向资金的关注度。

目前，仅有北向资金在盘中和盘后实时披露资金流向和持仓明细数据，其他一些投资者类别仅是在上市公司定期报告中略有体现持仓信息，信息披露安排存在不一致。

“在部分市场条件下，高频的北向资金信息披露可能会出现对北向资金片面、过度甚至错误的解读，对投资者交易判断造成影响。”市场人士分析，如今年7月24日北向资金大幅净卖出164亿元，个别报道指出外资加速撤离A股市场，但7月25日北向资金又大幅净买入190亿元。8月31日，MSCI指数调仓，尾盘时北向资金已用额度单边快速增加，然后骤然下降，有报道认为指数调整生效日“魔咒”再现、北向资金再度上演先挂单再撤单“戏码”，事实上因为收盘集合竞价时段申报时间和成交时间存在3分钟间隔，在指数调仓日表现更为明显。

关注点二:北向交易信息披露越多越好？

答:或使中小投资者处于不利地位。

有市场人士指出，考虑到相较于专业机构，境内中小投资者的信息搜集分析能力较低、获取信息成本较高，在资金规模、研究能力、专业判断、交易执行等方面也存在差异，北向信息的高频披露，可能影响市场整体交易信息披露的一致性和公平性，加大机构投资者的信息优势，使中小投资者处于不利地位。

“信息披露并不是越多越好，而是要综合考虑市场发展阶段、投资者结构和信息披露惯例等做出合理安排。”上述市场人士指出。

市场人士表示，过度披露北向资金信息，既可能因为“跟风效应”放大市场资金和走势在盘中的波动，而且散户投资者在跟风的过程中可能也会造成投资损失。

关注点三:该如何完善北向资金信息披露？

答:优化盘中实时交易信息披露，并一定程度减少盘后披露内容或降低频率。

市场人士指出，交易信息披露应适应本地市场投资者结构及信息披露惯例。从沪深港通的情况来看，北向信息披露应充分考虑A股市场结构，同时兼顾市场整体信息披露公平性，可考虑优化盘中实时交易信息披露，并一定程度减少盘后披露内容或降低频率。由于香港市场以机构投资者为主，相对成熟，南向信息披露机制可与北向信息披露存在差异。

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