高股息概念投资逻辑变了吗？研究员：需提防价值陷阱

2月20日，央行公布最新贷款市场报价利率，5年期以上LPR报3.95%，较上月大幅下调25个基点，为时隔7个月的首度下行。此前，有市场声音认为，高股息投资策略在货币政策维持适度宽松期间具有较强的确定性。

高股息资产通常指现金股息率高、分红稳定、相对成熟的公司，这些公司通常能为投资者提供稳定的现金流。而伴随着沪指五连阳，高股息策略指数也连收5根阳线，区间涨幅达到10.15%。

《大众证券报》记者据Wind数据，统计了近年来每年股息率大于5%，且上市以来分红率大于50%的14家上市公司，发现有10家公司的股价自2月6日以来累计上涨超过11%。其中，来自基础化工行业的华宝股份区间涨幅超过20%，而其上市以来分红率也以93.42%居14家公司之首。

高股息概念受到市场青睐之时，要如何选择这类资产，以及在现阶段是否适合长期持有相关资产也受到了广大投资者的关注。对此，银河证券研究员杨超认为，大盘下跌期间，红利指数多数时期跌幅更小，从而超额收益为正，因此“高股息策略在市场总体下行周期胜率较高”。同时，高股息资产由于“类债”特征，在“利率下行期具备更高的性价比”。

南京证券研究所研究员周正峰则认为:“单纯看流动性并不准确。”他表示，高股息投资策略适用的环境除了货币政策宽松期外，还要叠加经济波动下行或者需求始终疲弱这一因素，所以高股息资产并不是在所有的时间段都能跑赢市场，一般会在熊市期间或者弱势震荡期间有超额收益，“一旦经济增长恢复或者新的产业趋势形成，高股息资产可能会逐渐跑输”。

在周正峰看来，本轮高股息行情还叠加了一些不一样的逻辑，包括国企改革，上游产业供给侧约束长期化等，“从投资角度理解，可能高股息行情还没有结束，但拉长时间周期看，高股息策略会有阶段性失效的过程。”他表示，投资者还应注意高股息率可能对应的价值陷阱，“投资者买入高股息资产，本质上还是赚取资本利得，而非股息。所不能一味追求高股息率，优选行业再考虑个股是比较好的思路”。

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