供大于求格局笼罩生猪市场旺季恐难旺

8月中旬以来，生猪价格开启下滑通道，即使11月传统需求旺季来临，也未能改变这一态势，当前已经逼近8元/斤，期间累计跌幅更是超22%。

业内人士表示，由于气温下降缓慢，腌腊猪肉需求并未开始大范围启动，市场终端需求缺乏有效支撑，叠加供应较为充足，因此近期生猪价格承压下跌。未来，随着气温逐渐下降，达到适宜腌腊水平之后，生猪市场终端需求有望明显改善。不过，考虑到养猪端出栏压力依然较大，年内生猪价格或难有显著的上涨表现。

生猪价格逼近8元/斤

11月以来，全国生猪价格延续下跌态势。国家统计局最新发布的数据显示，截至11月中旬，生猪价格为16.3元/公斤，较11月上旬价格下跌0.7元/公斤，而10月下旬该数据为17.4元/公斤。

卓创资讯生猪分析师邹莹吉表示，生猪市场终端需求疲软，同时由于近期气温下降缓慢，腌腊猪肉需求并未大范围启动，造成生猪市场需求端缺乏有效支撑，叠加供应较为充足，因此11月以来生猪市场“旺季不旺”。

中信建投期货养殖行业首席分析师魏鑫表示，11月并非生猪终端需求真正的“旺季”。传统的腌腊猪肉旺季有望在12月中旬展开，同时春节旺季也将在临近春节时展开，彼时的需求边际增长空间将会更大。

实际上，本轮生猪价格下跌始于今年8月中旬。国家统计局发布的数据显示，8月中旬生猪价格达到阶段高点20.9元/公斤。此后，生猪价格出现震荡下跌，按照11月中旬最新数据计算，8月下旬以来生猪价格累计下跌22.01%。

“今年下半年以来，生猪出栏数量陆续恢复，市场由供不应求再次转为供大于求。”卓创资讯生猪行业高级分析师邵瞧瞧表示，考虑到腌腊猪肉旺季来临以及临近年关，养殖企业、二次育肥户以及散养殖户积极安排生猪出栏，但由于近期天气降温缓慢，腌腊猪肉对生猪需求带来的提振作用有限，难以应对供应端持续释放的压力。

除了生猪市场自身供需因素，方正中期期货养殖研究员宋从志认为:“肉食品价格持续低迷，尤其禽肉及牛羊肉价格常年处于低位，也令生猪价格独木难支。”

市场看跌心态逐渐增强

生猪价格开启下滑通道之后，养殖端看跌心态逐渐增强。邹莹吉介绍，尤其是进入11月之后，生猪需求端未有明显起色，但养殖端出栏节奏呈加快态势，导致市场看跌情绪渐浓，这其中散养殖户的表现尤为明显。

卓创资讯监测的数据显示，截至11月14日，生猪交易均重为125.6公斤，较2023年同期增加1.15公斤。邹莹吉表示:“前期二次育肥生猪出栏，带动生猪交易均重上行，给生猪市场带来了一定的供应压力。”

生猪自繁自养及仔猪育肥盈利水平也呈现回落态势。卓创资讯监测的数据显示，截至11月23日，全国生猪自繁自养理论盈利值为387.28元/头，环比减少112.94元/头，同比增加433.18元/头；仔猪育肥理论盈利值为221.75元/头，环比减少88.84元/头，同比增加334.20元/头。

邵瞧瞧表示，受供应端集中释放带来生猪价格下跌的影响，近期自繁自养及仔猪育肥盈利水平均有所下降。不过，部分散养殖户、二次育肥户仍对旺季腌腊猪肉需求持有乐观预期，保持看涨情绪，进而产生“三次育肥”模式。

从供应端来看，魏鑫表示，目前生猪市场供应仍处于增长趋势中，且未来养殖端还将面临相对集中的出栏情况。从长期来看，生猪市场供应增长趋势并未出现逆转，能繁母猪以及新生仔猪数量依旧保持增长，预计到明年上半年，生猪市场供应将延续增长趋势。

宋从志认为，本年度生猪养殖企业经历累计10个月左右的高水平盈利阶段，部分大型企业的现金流及资产负债表得到较大程度改善，但行业整体以降本增效为主要经营目标，叠加再扩张步伐放缓，因此当前市场整体产能难言过剩。但在高盈利水平激励下，单位母猪生产效能得到较大提高，这也是本年度影响生猪供给的主要边际变量。

需求方面，魏鑫表示:“生猪市场本身是以供给量来决定需求量的，因此需求的好坏基本不能用数量表示，只能以价格作为体现。”

宋从志认为，受制于宏观环境及替代品价格低迷拖累，当前生猪市场终端需求整体依然乏善可陈。

年内明显上涨概率不大

未来随着气温进一步下降，腌腊猪肉需求启动后，是否会提振生猪价格？

宋从志认为，在当前市场整体供需格局趋于宽松的情况下，生猪价格中期高点大概率已经出现，只不过由于产能数据环比增幅较小，因此生猪价格迅速跌破养殖成本的概率不大。不过，从边际上来看，基础农产品价格呈现周期性下跌，长期对生猪价格运行重心形成明显拖累。因此，对于生猪产业来说，由于成本持续下降，盈利周期有望继续保持，但价格可能难以明显上涨。

在邹莹吉看来，11月底，气温或会降至适宜腌腊水平，届时生猪市场终端需求有望显著增加。不过，考虑到2024年生猪整体市场需求同比下滑，年内剩余时间内需求同比增长幅度或不会太大。同时，从大猪存栏数量来看，当下仍有一部分尚未出栏，生猪价格即使在短期内出现反弹，市场供大于求态势也难以扭转。12月，终端需求或将保持高位运行，但年内养猪端出栏压力较大，当下部分养殖集团出栏进度完成情况欠佳，届时或有加速出栏动作，导致生猪价格下跌。

魏鑫认为，年前生猪价格存在需求端支撑，且今年二次育肥以及压栏力度不算太强，对价格形成的压力有限，预计整体将以震荡偏稳为主。不过，2025年生猪价格可能会有比较明显的下行空间，尤其是在需求回落之后，市场整体将面临较大的供应压力，上半年有望回落至14元/公斤左右，低点甚至可能跌破12元/公斤。

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